隨著美聯儲加息落地，疊加電解鋁庫存低位的帶動，滬鋁價格在步入11月後迎來一波反彈行情，主力合約期價突破18400元/噸。但鑒於後期利多因素有限，預計後市滬鋁上行動能將減弱，整體以振蕩回調為主。
供給方麵:除了雲南鋁企擴大減產的預期外，受限於電力供應壓力，四川複產進度較慢，同時貴州地區近日再度接到提前準備錯峰用電的通知，目前雖無實際減產動作，但相關預案也開始製定;河南地區部分鋁廠已經開始停槽減產。全行業即時利潤回落，國內投複產的重點項目包括內蒙白音華、廣西等地。11月份國內電解鋁產量或環比小幅回升。
需求方麵:本周鋁下遊開工率回升，主因河南地區企業開工受疫情影響減弱，企業開工好轉，補產前期訂單。10月地產銷量降幅擴大，10月乘用車零售增速下滑。
庫存方麵:鋁社會庫存64.1萬噸，較上周-3.6萬噸。短期開工水平仍有上升預期，但近期多地疫情反複，交通管控嚴格導致進出貨難度上升，短期關注疫情對鋁加工企業運輸、生產影響。
整體來看:供應端11月份國內電解鋁產量或環比回升。消費端:房地產銷售數據仍偏弱加之疫情反複，不利於房地產企業現金流的改善，進而對保交樓形成製約，同時外需走弱對我國出口的影響開始逐步顯現，預計11月份需求較往年同期仍偏弱。更長期來看，供應壓力較大，疫情以及地產調控政策下，需求預期悲觀，鋁價中樞預計向成本線靠攏。短期看國內外供給幹擾較大，鋁供需雙弱，價格或在區間內偏強震蕩走勢。
綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬鬆，此外在宏觀驅動下鋁價下行趨勢不變，但短期內市場不確定性及供給端擾動不斷增加，鋁價或震蕩運行。
供給方麵:除了雲南鋁企擴大減產的預期外，受限於電力供應壓力，四川複產進度較慢，同時貴州地區近日再度接到提前準備錯峰用電的通知，目前雖無實際減產動作，但相關預案也開始製定;河南地區部分鋁廠已經開始停槽減產。全行業即時利潤回落，國內投複產的重點項目包括內蒙白音華、廣西等地。11月份國內電解鋁產量或環比小幅回升。
需求方麵:本周鋁下遊開工率回升，主因河南地區企業開工受疫情影響減弱，企業開工好轉，補產前期訂單。10月地產銷量降幅擴大，10月乘用車零售增速下滑。
庫存方麵:鋁社會庫存64.1萬噸，較上周-3.6萬噸。短期開工水平仍有上升預期，但近期多地疫情反複，交通管控嚴格導致進出貨難度上升，短期關注疫情對鋁加工企業運輸、生產影響。
整體來看:供應端11月份國內電解鋁產量或環比回升。消費端:房地產銷售數據仍偏弱加之疫情反複，不利於房地產企業現金流的改善，進而對保交樓形成製約，同時外需走弱對我國出口的影響開始逐步顯現，預計11月份需求較往年同期仍偏弱。更長期來看，供應壓力較大，疫情以及地產調控政策下，需求預期悲觀，鋁價中樞預計向成本線靠攏。短期看國內外供給幹擾較大，鋁供需雙弱，價格或在區間內偏強震蕩走勢。
綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬鬆，此外在宏觀驅動下鋁價下行趨勢不變，但短期內市場不確定性及供給端擾動不斷增加，鋁價或震蕩運行。
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