受多重因素幹擾，近期滬鋁表現焦灼，主力合約在創下18780的階段性高點後再度回落。後市在宏觀麵施壓，基本麵提供支撐的背景下，預計滬鋁將以區間震蕩格局為主。

  能源危機發酵 海外電解鋁供應麵臨減產

  目前歐洲能源危機仍在發酵，生產成本大幅抬升令電解鋁廠麵臨虧損境地，企業紛紛采取減產措施。9月歐洲最大鋁廠敦刻爾克鋁業表示將減產22%產能，恢複生產時間不明確。今年初敦刻爾克鋁業曾宣布減產15%，目前合計減產產能達到10.5萬噸。同時受電力價格高企的困擾，德國斯佩拉公司將自10月起將工廠的鋁產量削減50%，原鋁產量的減少量會達到7萬噸/年。此外，近日LME就可能禁止俄羅斯金屬交易進行磋商的討論尚未有定論，白宮發布禁止俄鋁的言論，再度加劇了市場對海外鋁供應的擔憂情緒。

  國內電解鋁供應壓力緩解

  在能源價格走高、疫情反複的背景下，國內電力供應方麵的區域性、結構性的矛盾仍存。繼8月四川電解鋁企業減產後，9月後雲南因水電導致的限產範圍進一步擴大，目前預計達到20%-30%。國內9月電解鋁產量333.95萬噸，同比增長7.34%。1-9月電解鋁產量2988.65萬噸，累計同比增長2.76%。截至10月初，國內電解鋁運行產能回落至4028萬噸，目前四川、廣西等部分產能複產進度緩慢，北方地區投產進度相對加快，白銀華新增投產進行中，預計10月達到50%運行產能，年底有望達產。而疫情對局部運輸構成了一定影響，綜合看，預計10月底國內電解鋁運行產能可能修複至4070萬噸。

  進出口方麵，繼6月份國內電解鋁貿易回歸到淨進口狀態後，8月份淨進口量較7月份小幅下滑。8月電解鋁進口量為49328噸，同比下滑3.35%,環比增長79.06%。1-8月電解鋁累計進口量為29.76萬噸，累計同比下滑71.17%，其中俄鋁在我國進口總量中的占比達到77%。如果LME對金屬禁令實施，可能會有部分俄鋁流向中國。

  就國內庫存而言，十一假期後，國內電解鋁社會庫存變化波動不大。10月17日，SMM統計國內電解鋁社會庫存66.4萬噸，較10月10日庫存減少0.8萬噸，較去年同期庫存下降26.4萬噸，整體庫存處於曆史同期較低水平。目前現貨市場成交氛圍不活躍，下遊備貨基本以剛需采購為主。鑒於產量回升緩慢，後期難有明顯累庫。

  追蹤國內電解鋁企業成本及盈利的變化，電解鋁成本與去年同期相比，仍增長明顯。據SMM測算，截至10月14日，國內電解鋁總成本為17958.68元/噸，利潤為741.32元/噸，其中電力成本為6237.6元/噸，氧化鋁成本為5526.63元/噸。電解鋁企業的成本較9月14日下滑11.32元/噸。近一個月裏電力成本出現一定幅度上漲，但氧化鋁價格回落調整基本對衝了電力帶來的成本壓力，使得利潤較9月14日增加81.32元/噸。目前氧化鋁價格處於弱勢狀態，隨著電廠高價補入煤炭，企業電價成本仍有增長空間，短期綜  合來看，電解鋁成本將以高位震蕩為主。

汽車市場運行情況繼續改善

  近期鋁型材企業開工率得到提升，隨著汽車相關訂單增加明顯，企業也加大了原料采購量。在車輛購置稅減免政策的持續發力下，車市在傳統黃金消費季中獲得了明顯的提振效果。今年9月國內汽車市場產銷分別完成267.2萬輛和261萬輛，環比分別增長11.5%和9.5%，同比分別增長28.1%和25.7%。今年1-9月汽車產銷分別完成1963.2萬輛和1947萬輛，同比分別增長7.4%和4.4%，增速比1-8月擴大2.6%和2.7%。10月仍是傳統的汽車銷售旺季，廠商在國慶假期加大了促銷力度，疫情雖在部分地區散發，但仍在可控範圍內，因此10月汽車消費形勢仍將向好。四季度得益於穩經濟、促消費政策的持續影響，預計汽車產銷仍將保持較快增長。預計2022年我國汽車銷量有望達到2700萬輛，同比增長約3%。

  滬鋁後市將區間震蕩

  宏觀麵，目前美國通脹仍然高企，強化了加息預期。短期關注11月8日美國中期選舉前後緊縮預期的拐點是否出現，且歐洲的經濟、金融風險需要持續關注。基本麵上，供給端，在地緣政治因素加大海外電解鋁供應不確定性的同時，國內電解鋁供應端處於緩慢修複中，市場對供應端的擔憂情緒仍未完全消散。需求端，鋁下遊開工邊際轉好，鋁加工龍頭企業排產穩定，近期有望延續排產持穩的局麵。成本端，能源價格高企支撐了電解鋁成本高位運行，進而將為鋁價提供一定支撐。總體而言，在宏觀麵博弈基本麵的背景下，預計滬鋁後市將以底部震蕩格局為主，運行範圍為18000-18800。

  文章來源於網絡，如有侵權，請聯係刪除，謝謝合作！