長江有色鋁現貨價報22800元/噸，相較前值上漲180元/噸。電力緊張和能耗雙控政策影響持續發酵，滬鋁供給收縮仍然是市場主要矛盾：2021年9月中國原鋁產量初值為316.01萬噸，同比增長0.67%，環比下降3.6%，截至9月底中國原鋁建成產能4321萬噸/年，同比增長3.4%；運行產能3835.4萬噸/年，同比增長0.54%，環比下降0.84%，因年內減產頻發，運行產能回到2020年10月初的水平；電解鋁複產和投產對電力穩定供應要求較高，在當前能耗雙控政策下難以實現，預計電解鋁四季度供給將繼續收縮。
在供給受限的基礎上，電解鋁需求亦表現堅挺，下遊加工企業訂單並未因消費淡季而出現大幅轉弱的跡象，8月鋁棒產量同比增加11.62%，鋁杆產量同比增長11.19%；受寶雞到天水鐵路塌方，三門峽靈寶地區塌方等事件影響，目前西北的鋁錠鋁棒發運受阻，部分節前發無錫的鋁錠都滯留在陝西河南一帶，鞏義地區節假日鋁錠到貨不明顯。
目前電解鋁社會庫存已經處於近五年來低位，隨著旺季來臨，電解鋁供減需增，去庫有望加速，至年底庫存或降至極低位置。
綜上所述，滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產持續加碼，年內新投產產能或將無望，停產產能難以恢複；需求端雖然短期限電對下遊鋁加工企業造成一定影響，但相較於供給端恢複周期長，鋁加工有望快速恢複；目前滬鋁價格支撐較強，下行空間有限，隨著用電壓力緩解，電解鋁供需偏緊的格局仍將延續，滬鋁價格有望繼續上漲，建議前期多單繼續持有，關注進口具體放量、宏觀需求走弱、鋁材出口退稅降調等風險因素。
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在供給受限的基礎上，電解鋁需求亦表現堅挺，下遊加工企業訂單並未因消費淡季而出現大幅轉弱的跡象，8月鋁棒產量同比增加11.62%，鋁杆產量同比增長11.19%；受寶雞到天水鐵路塌方，三門峽靈寶地區塌方等事件影響，目前西北的鋁錠鋁棒發運受阻，部分節前發無錫的鋁錠都滯留在陝西河南一帶，鞏義地區節假日鋁錠到貨不明顯。
目前電解鋁社會庫存已經處於近五年來低位，隨著旺季來臨，電解鋁供減需增，去庫有望加速，至年底庫存或降至極低位置。
綜上所述，滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產持續加碼，年內新投產產能或將無望，停產產能難以恢複；需求端雖然短期限電對下遊鋁加工企業造成一定影響，但相較於供給端恢複周期長，鋁加工有望快速恢複；目前滬鋁價格支撐較強，下行空間有限，隨著用電壓力緩解，電解鋁供需偏緊的格局仍將延續，滬鋁價格有望繼續上漲，建議前期多單繼續持有，關注進口具體放量、宏觀需求走弱、鋁材出口退稅降調等風險因素。
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